الذهب يرتفع مع تراجع رهانات رفع الفائدة الأمريكية.. ما الذي يدعم السعر اليوم؟

التضخم الأهدأ خفف الضغط على الذهب

الخبر الذي غيّر المزاج في السوق جاء من بيانات التضخم الأمريكية لشهر أغسطس. مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي ارتفع 0.3% على أساس شهري، بينما ارتفع المؤشر الأساسي الذي يستبعد الغذاء والطاقة 0.2%. وعلى أساس سنوي بلغ التضخم الأساسي 3.0%.

الأهمية هنا ليست في الرقم وحده، بل في ما فعله بتوقعات السياسة النقدية. السوق كان يدخل الأسبوع وهو يعطي احتمالًا أكبر لرفع جديد للفائدة الأمريكية في أكتوبر. بعد صدور البيانات، انخفضت هذه الرهانات إلى نحو 38% وفق الأرقام التي نقلتها رويترز.

بالنسبة للذهب، هذا التغير مريح نسبيًا. المعدن لا يدفع فائدة لحامله، لذلك كلما ارتفعت العوائد المتاحة على أدوات مثل السندات الأمريكية، زادت تكلفة الاحتفاظ بالذهب مقارنة بأصل يدر عائدًا. وعندما يعتقد المتداولون أن البنك المركزي قد لا يحتاج إلى تشديد سريع، ينخفض جزء من هذا الضغط.

صعود اليوم يأتي بعد تصحيح قوي

الذهب لا يبدأ أكتوبر من قمة جديدة. قبل أيام قليلة تعرض لضغط واضح وهبط إلى أدنى مستوى في أكثر من سبعة أسابيع مع ارتفاع النفط وتصاعد مخاوف التضخم وعودة توقعات التشديد النقدي. لذلك فإن ارتفاع اليوم يُقرأ أيضًا كجزء من محاولة استعادة التوازن بعد حركة هبوطية حادة، وليس كدليل كافٍ وحده على انتهاء كل الضغوط السابقة.

هذا التفصيل مهم لأن عنوانًا مثل «الذهب يرتفع» قد يوحي بأن السوق عاد ببساطة إلى اتجاه صاعد قوي. الواقع أدق: المشترون استفادوا من بيانات تضخم أهدأ، لكن السوق لا يزال يراقب هل ستتراجع العوائد فعلًا، وهل ستستمر قوة الدولار، وهل بيانات سوق العمل ستعطي الاحتياطي الفيدرالي سببًا للتريث أو سببًا جديدًا للتشديد.

سعر الذهب العالمي ليس السعر النهائي بالدرهم

القارئ في المغرب يرى عادة خبر الأونصة بالدولار، بينما الشراء الفعلي يتم بالدرهم وغالبًا على شكل غرامات وعيارات مختلفة. لذلك هناك طبقتان على الأقل قبل الوصول إلى السعر المحلي التقريبي: حركة الذهب بالدولار، ثم سعر صرف الدولار مقابل الدرهم.

قد يرتفع الذهب عالميًا في نفس اليوم الذي يتحرك فيه الدولار مقابل الدرهم في اتجاه معاكس، فتكون النتيجة المحلية أهدأ مما يوحي به عنوان السوق العالمي. وقد يحدث العكس. وبعد ذلك يأتي الفرق بين السعر المرجعي للمعدن وثمن القطعة لدى الصائغ، حيث تدخل عوامل مثل العيار والمصنعية وهامش البيع والشراء.

بيانات الوظائف قد تعيد ترتيب التوقعات بسرعة

التركيز التالي ينتقل إلى تقرير الوظائف الأمريكي. رويترز أشارت إلى أن المستثمرين ينتظرون بيانات الوظائف غير الزراعية لشهر سبتمبر لأنها قد تؤثر مباشرة في النقاش حول قرار الفائدة القادم.

تقرير قوي جدًا قد يعيد للسوق فكرة أن الاقتصاد قادر على تحمل تشديد إضافي، وهو سيناريو يمكن أن يدعم الدولار والعوائد ويضغط على الذهب. أما قراءة أضعف من المتوقع فقد تزيد الاعتقاد بأن الاحتياطي الفيدرالي يستطيع الانتظار، وهو ما يمنح المعدن مساحة أفضل. لا توجد نتيجة مضمونة مسبقًا؛ المهم هو مقارنة الرقم بما كان السوق يتوقعه قبل صدوره.